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sun 發表於 2018-3-25 00:58

執政一周年 特朗普經濟學乏力

信報財經月刊
P114-115  |   美國經濟  |   By 西蒙.約翰遜(Simon Johnson)        2018-03-01
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執政一周年 特朗普經濟學乏力       

美國總統特朗普和他的財政部長努欽(Steven Mnuchin)承諾要帶來一個經濟奇跡。他們宣稱只要美國照自己的政策行事,就一定能連年實現3%以上的經濟年增長率,甚至可能高於4%1。但在執政滿一年,竭力推動放鬆管制,在減稅方面得償所願之後,特朗普團隊的表現究竟如何?

美國還處於特朗普執政初期,但迄今為止的結果令人失望。一旦特朗普着手推行他鼓吹的那些政策,美國的中期持續增長前景就可能受到威脅。

特朗普一再宣稱應將美國2017 年的整體經濟表現視為其政策的直接結果2,他本人為第三季度增長率(最初報告為3.3%,然後下調到3.2%)做出了很大貢獻。然而第四季增長率又降至2.6%,初步估計顯示今年的總體增長不會超過2%3。這可比前總統奧巴馬在2014 年(2.6%)和2015年(2.9%)所實現的要低。

事實上,奧巴馬治下的季度增長率有7 次超過3%,甚至有兩回達到了4.6%。從2009 年第三季度開始,除了兩個季度外,其他的增長率都是正數。而且奧巴馬帶來的強勁增長不僅僅是新聞頭條數字上的,他的政府也主導了相當多的就業增長:在他任職的八年中美國增加了兩百多萬個職位,失業率有所下降,勞動力參與率也有提高。

特朗普非但沒有創造奇跡,更未能為經濟增長帶來任何改善。要理解這一點,就得記住特朗普上任後並未做過太多實事。儘管他一直吹噓放鬆管制,但他那些撤銷監管措施所產生的總體經濟影響相對於整個經濟體量而言是微不足道的4。

此外特朗普於2017 年年底簽署的減稅政策對增長也沒多少積極影響。稅收方案主要是關於將中等收入家庭(特別是那些來自傾向民主黨的高稅率州,比如紐約和加利福尼亞州)的收入再分配給那些最富有的美國人。

減稅或對技術研發不利

那些已經擁有雄厚資本(比如紐約市內的高樓大廈)的人將會表現得很好。但是該減稅法案並沒有提供多少投資新資本(創建新企業,開發新產品或是投資新廠房和設備)的激勵因素。而且,正如筆者在近期一場於紐約進行的智慧平方(Intelligence2)美國站辯論中所指出的那樣,這一立法實際上可能會對技術研發帶來負面影響,而這方面確實是美國實現長期增長的一個關鍵驅動力5。

從2017 年的數據來看,並沒有跡象表明商業投資會在特朗普治下有所提升。無可否認,這一數據是不穩定的,因為它會隨着事件的發展而忽高忽低。但奧巴馬在他的兩個任期中也為該領域定下了較高的參照系。

特朗普執政頭一年經濟決策中的最積極之處莫過於他未曾兌現其競選承諾來破壞貿易。《北美自由貿易協定》和對中國以及其他美國主要合作夥伴的貿易關係保持不變。政府確實在今年1 月份對太陽能電池板和洗衣機開徵保護性關稅,但相對於整體經濟規模來說影響甚微。因此特朗普並沒有引起一場大規模的自發式衰退,而我們也許應該更多地祝賀他的團隊避免了這種情況。

而我們如今也再度進入了一個特朗普相關風險高發期。特朗普在去年終止了年輕非法移民暫緩遣返計劃(DeferredAction for Childhood Arrivals),令80萬在兒童時期被非法帶到美國的年輕人瀕臨被驅逐出境的風險。

鑑於這些都是對美國經濟作出重大貢獻6 的高生產率7 者,特朗普的方法可能會引發嚴重的經濟(更不用說人口)後果了。特朗普及其盟友也在大力削減合法移民,這可能會大大降低美國經濟的中期增長。

特朗普也沒有放棄他摧毀北美自由貿易協定的威脅。如果他朝這個方向邁出了一步,那對美國經濟也是不利的。具有諷刺意味的是,這也可能對墨西哥經濟造成重大損害,可能導致更多無證移民流入美國。但如果沒有任何這類混亂,人口趨勢表明從拉美到美國的移民數量將持續穩步下降8。

特朗普造成的最大危險是放鬆金融管制。特朗普政府和共和黨領導的國會正試圖推翻2008年金融危機後實施的系統性風險保護措施。不幸的是,這種試圖搾取經濟的努力通常都以悲劇告終。正如當年小布什的政府做同樣的事情時,留給我們的就是大衰退。(Project Syndicate)

註1 [url]https://blogs.wsj.com/washwire/2015/09/28/donald-trump-says-tax-plan-couldlift-gdp-growth-to-6/[/url]

註2 [url]https://www.washingtonpost.com/news/fact-checker/wp/2017/12/14/comparing-the-trump-economy-to-the-obama-economy/?utm_term=.3a1e870935c0[/url]

註3 [url]https://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/gdphighlights.pdf[/url]

註4 [url]https://www.politico.com/agenda/story/2018/01/20/trumps-regulatoryexperiment-year-one-000620[/url]

註5 [url]https://www.intelligencesquaredus.org/debates/unresolved-americas-economicoutlook[/url]

註6 [url]https://www.americanprogress.org/issues/immigration/news/2017/08/28/437956/daca-recipients-economic-educational-gains-continue-grow/[/url]

註7 [url]https://www.americanprogress.org/issues/immigration/news/2017/07/21/436419/new-threat-daca-cost-states-billions-dollars/[/url]

註8 [url]https://www.brookings.edu/blog/brookings-now/2017/03/23/whyundocumented-immigration-from-latin-america-to-the-u-s-will-slow-to-a-crawleven-without-a-border-wall/[/url]

西蒙.約翰遜(Simon Johnson)

西蒙.約翰遜是麻省理工學院斯隆管理學院教授,合著有《燃燒的白宮:國父,國債,以及它們和你的關係》(WhiteHouse Burning: TheFounding Fathers,Our National Debt,and Why It Matters toYou. )一書。

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