資本VS地主 決戰紫禁之巔
一位熱血分析師的自白：資本VS地主 決戰紫禁之巔[list][*][url=http://www.readhouse.net/list/%E6%88%BF%E7%94%A2/1/]房產[/url] [*]2016-10-16 11:14:00 [*][float=right][/float]
[/list][font=微软雅黑, Arial, Helvetica, sans-serif][size=16px]本文首發自：羅毅首席分析師
[b]前言[/b]
本人在中國資本市場差不多12年，見證了股市從1000點到6000點（我們有經典報告請為高成長定價），又跌回1600多點（康德拉基耶夫下降週期中的中國經濟），回到3400點，又跌到13年1847點（M1定買賣系列），之後在15年又衝到5100多點（熱血分析師系列1-5卷）的多輪大週期，而自己始終不離開主流證券行業，主要我相信中國，相信中國資本市場的崛起，證券公司作為中國核心的資本中介，一定有一批系統性重要的現代投資銀行會出現，而現在大盤指數在3000點附近，跟05年最低1000點相比剛好上漲200%，平均年漲幅15%左右，還算穩健，而自己在證券公司工作還算努力，級別也在逐步提高，年收入在深圳也算排名前列。如果沒有深圳房價做對比，其實我是很滿意的，但是，自己再努力，感覺依然被地主階層遠遠的甩開。記得04年時，本人在深圳所住小區房價是6000元/平米，而現在是80000元/平米，上漲1300%，如果算上1：1的平均按揭槓桿，財富增值25倍，十二年前留學兩年需要60萬居民幣，如果不留學，買成房子，現在應該總資產也在1500萬元居民幣，也比自己這麼多年積累的總財富要多不少了。相信很多人都這樣計算過，真是後悔藥沒地方買，到底熱血分析師是否選擇錯了？
注意：本文只是本人個人研究感悟，與所供職機構無關，歡迎探討交流。
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但我相信，我沒錯，因為我始終相信中國的改革，終將突破固有利益的制衡，從而跨越中等收入的陷阱。其實房價是個區域性很強的概念，但是很多人只以北上深來代表全國市場，我覺得這也有失公允。從我們變成熱血分析師的2013年說起，隨著影子銀行受到規範，很多區域的房價並沒漲，反而還跌了不少，我們總不能選擇性記憶吧。
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資料圖
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這輪一線城市真正的暴漲，如果從資金鍊角度來說，是由於影子銀行的資金鍊通過網際網路金融，尤其是不合規的網際網路金融，進一步膨脹（例如之前的首付貸，P2P支援的各種房地產貸款），還有金融體系考核的過度短期性，風控監管不足，導致很多近乎無風險的套利機會。當然，貨幣增長也是因素之一，但我認為這不是唯一，也不是最重要的因素，如果貨幣真是唯一因素，怎麼解釋股市從15年底到現在並沒有明顯上漲，又如何解釋除了房產之外的各種資產價格暴跌的影響，例如古董，普洱茶等。
當然我們也要看到美國的貨幣寬鬆環境，是造成全球流動性氾濫的核心源頭，從09年-13年的量化寬鬆政策，房價和股市上漲的地方，全球也都比比皆是，但很少出現像中國這麼奇特的地方，尤其是14年美國退出QE，15年底加息，全球其他地方的房子都開始下跌，但反觀國內一線城市的價格出現如此劇烈的漲幅，真是嘆為觀止。而且國內的M2增速也沒有出現過大的躍升，而M1出現跳升，而房地產交易火爆是M1跳升一個很重要因素，但M1的跳升是結果，是由房地產交易帶起來，那麼房地產交易為什麼這麼火爆呢？
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從政治角度出發，這輪上漲身後有地主集團的囤地因素，有地方政府的土地財政原因，有地主輿論控制因素，有地產中介合夥操縱市場，有貪腐官員洗錢因素。
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至此，影響房價的因素基本都勾勒出來，相信也能解釋一線房價上漲如此的很大一部分原因了，當然公說公有理，婆說婆有理，我也不想多解釋，因為沒指望別人接受，分析師的作用主要還是預測。
雖然被深圳的房價虐的這麼慘，我依舊懷有赤子之心，因為如果讓地主把社會財富瓜分完畢，那中國也就沒有了希望，這也不是中產階層所期待的未來，也不是實業資本期待的未來。因為社會進步的方向是由創新效率所代表，實業資本與中產階層是其中最重要的一環，如果社會的風氣被引導成囤房投機，不勞而獲，而社會財富也被地主瓜分殆盡，創新產品又如何有消費者可以消費，這樣的社會又如何有希望？縱觀世界歷史，工商業所代表的資本階層，往往與地主階層是要有次終極大博弈，而博弈的勝出方，必定是實業資本，因為這代表著先進生產力的方向，所以我們本篇文章題目為決戰紫禁之巔！
[b]地主集團定義：[/b]擁有大量土地或房產，以土地或房產產生的經濟利益為核心利潤來源，包括增值，地租，勞動等形式，不願意向現代工商資本轉型，也不願意改善土地真實產出，以囤積食利為目的，並且以各種手段強化維護自身固有利益的集團，不含買房自住或改善居住需求的中產階層。如果算現代地主的話，最少也要4套以上一線城市的房子才算吧。
[b]美國南北戰爭[/b]
”It is for us the living, rather, to be dedicated here to the unfinishedwork which they who fought here have thus far so nobly advanced.“
林肯蓋茨堡演說
美國獨立後，南北雙方沿著不同的模式在發展，北方工商業發展迅速，完成第一次工業革命，同時準備向第二次工業革命躍升，而南方奴隸主集團，通過奴隸制，也在進一步擴大莊園，也積累了400萬黑人奴隸，但到了1850年，經濟矛盾已經不可調和，南北雙方對土地和人力的爭奪白熱化，北邊希望西邊的土地走工商業路線，而南邊希望繼續奴隸制，走大莊園路線。而隨著1860年林肯當選總統，矛盾迅速激化，南邊要獨立，北邊要統一，戰爭爆發。這是一次典型的資本與地主的對決，北邊的工商業就是資本代表，他們需要的是市場，勞動力，土地。
[b]1.[/b][b]市場[/b]
如果南邊獨立成功，就失去了很大一部分國內市場，北方的工商業產品賣到哪裡去？指望賣到海外？別忘了英法援助的是南方，更不會讓北方的產品對自己的市場形成過強衝擊。所以北方的統一訴求十分強烈，必須讓南方在統一的大前提下，之後才有美國內部的關稅保護，為美國引領第二次工業革命做好基礎。而目前中國的地主階層，也一樣，希望獨立中央控制，這樣自己的事情自己做主，不用受到其他區域的工商業競爭，永世享受地主的紅利。不過我們的實業資本階層可是不答應的，我們就是要充分競爭，好的產品怎麼能只賣自己一個市一個省，要賣向全國，所以中國的統一內需市場，才是中國工商資本崛起的基本前提。
[b]2[/b][b]．勞動力[/b]
南邊是要將奴隸制貫徹到底的，不希望自己的奴隸變成工商業的勞動力，同時也不希望奴隸擁有過強的談判力，而且要使奴隸主自己的利潤儘可能高，最好儘可能壓榨奴隸，所以維持奴隸們基本生存就好。但北方工商業不一樣，奴隸主畢竟是少數，奴隸主有了錢，就是進一步囤積土地，製造更多奴隸，又能實質消耗多少工商資本的產品？奴隸主不希望奴隸脫離自己的控制，但北方工商資本卻需要這些奴隸成為自由人，這樣才能成為北方工商資本的勞動力，同時這些勞動力還必須要有合適的收入，這樣才能有源源不斷的需求去消耗工商資本的產品，反過來進一步促進北方工商業繁榮，擴大再生產。現在中國的地主不也希望把房奴制貫徹到底？希望人們為房子可以付出一切積蓄，不止自己的，還有父輩的，三代人的積累與工作就為了一套房子，那麼必然導致居民沒有多少剩餘收入可以消費其他創新產品。而這些房奴，往往不敢流動，因為沉重的房貸支出，不允許去嘗試不一樣的發展路徑，也不允許為了理想去嘗試創新，因此壓抑整體社會的創新開拓精神。如果當年的房價這麼高，深圳也就不可能發展成為創新之城。
[b]3.[/b][b]土地[/b]
南方與北方在戰爭前已經是對美國西部的土地爭奪白熱化。擴大莊園需要土地，而北方擴大生產也需要土地，但是對土地的訴求並不一樣，地主是囤積的目的第一位，而工商資本是提高利潤第一位。當時這個土地爭奪和現在也是很類似？ 當前的中國，地主需要儘可能將地價維持高位，地方政府的土地財政進一步加劇，而工商業則被過高的地租壓迫，而深圳一些企業說要搬走，就是這種壓迫的集中體現。只要地方政府上了土地財政的癮，指望自己去改革支援創新，是難上加難，我看到的很多地方政府只是打著支援創新的牌子，進一步的炒作地價而已。
當然南北戰爭最後是北邊勝利了，工商資本勝利了，這是符合世界歷史大潮流的，工商資本的企業家精神，是社會前進的重要因素，如果被地主戰勝，企業家精神將向炒房精神轉化，社會如何進步？這種勝利不是巧合，這是生產力發展大趨勢，相信就算在局部戰役上，南方的奴隸主地主能夠勝利，但人類社會追求進步的本能，會集合起更大的力量，最終壓服阻礙生產力提高的地主階層。也正因為如此，美國成功成為了全球的領軍國家，20世紀不愧是美國的世紀，創新的代表。
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[b]日本的西南戰爭[/b]
要談日本地主與工商資本的決戰之前，必須要說下他們之間的蜜月期，也就是地主與工商資本的合作，聯手推翻幕府的歷史，史稱明治維新。
因為日本的幕府頂層在17，18世紀一直奉行閉關鎖國策略，始終不願意改革，而在佩裡率領黑船砸開日本的封閉大門後（1853年），日本國民終於感受到了深深的落後感，日本工商資本希望追上西方，鼓勵實業救國，希望能改變長期以來工商業相對較低的政治位置，而日本的封建地主恐懼外國勢力在自己領域擴張，影響自己的真實勢力（再次證明地主的地方性），但是幕府的迴應對兩邊都太慢，對於工商資本，沒有充分的動機和能力改變工商資本地位，因為當時在閉關被外國勢力打破後，中央權力已經充分衰落（和清朝的東南互保有點類似），至於意願也由於過去武士階層的既得利益，不願意向工商資本讓利。對於封建地主的訴求，能力上不具備清理外國勢力的能力，而意願上，也不希望看到地方勢力的做大。於是工商資本和地主集團聯合起來，發動倒幕運動，最終推翻了幕府，成功大政奉還，明治天皇獲得頂層執政權。
但是蜜月總是短暫的，我們看看明治維新的具體政策，明顯是為工商資本服務的嘛。中央集權，破除地方壁壘，統一貨幣，鼓勵工商，改革土地制度與稅收制度，許可土地買賣，殖產興業。
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明治維新的措施對工商資本這麼友好，那麼保守地主階層能同意嗎？我定義的保守地主階層，就是不願意朝著工商業轉型，還希望世世代代抱著土地食利的階層。明治維新的內容可是幾乎每一條都在損害他們的利益啊。終於忍無可忍，無需再忍，保守地主爆發了，公開叛變（和美國南北戰爭一樣)，史稱西南戰爭。在《最後的武士》電影中，叛變武士被演的十分悲壯，催人淚下，雖然武士道精神是需要學習和研究，可當時保守武士並不代表先進生產力的方向，和地主站在一起，不願意轉型，最終只能被歷史淘汰。終於，經過先輸後贏的熱血套路，最終勝利屬於工商資本，他們在這次決戰中捍衛了自己的利益，打垮了西南保守地主，走上真正的強國之路。
[b]工商資本先輸後贏的熱血套路[/b]
看回南北戰爭，和西南戰爭，初期好像都是地主很厲害，工商資本在最初都是先輸的一敗塗地，美國南部打到華盛頓附近，日本西南地主打到熊本縣，但最終都被工商資本壓制回去，這點是為什麼呢？因為地主對自己的利益看的明白，敢於放手一搏，而積累的家族勢力在短期號召力也很強，而資本往往初期比較軟弱，畢竟利潤和生命相比，還是生命重要些。但是隨著戰爭的進行，工商資本意識到自己階層的危險，如果不奮起一戰，面臨的也是生死問題，有了必勝的決心，工商資本憑藉生產力的核心優勢，最終是可以反擊成功的。現在中國的工商資本，面臨的就是生死問題，我們可以看到很多實業家正在放棄實業，投入到炒房大軍中去，這種趨勢長此以往，會毀滅中國的工商資本根基，使得經濟轉型淪為笑話，最終就是掉入中等收入陷阱，而政治上則是在極左極右間震盪，無法逃脫迴圈的宿命。
[b]德國的統一：同樣是資本與地主的決戰[/b]
在《德國考察筆記:統一與和平》中，我們已經寫的很清楚德國的崛起背景，在19世紀中的德國工商資本需要統一的市場，而地主和外部勢力勾結，希望維持分裂狀態，這種矛盾是不可調和的，鐵血宰相俾斯麥做的事情是符合生產力大趨勢，只不過通過戰爭的方式實現統一，無數的生命消逝，確實讓人感傷，不過在那樣的時代背景下，不這樣做，又能如何？歐洲列強不希望統一德國的出現，地主希望自己的事情自己做主，工商業需要統一，如果沒有普丹，普奧，普法三大戰役統一德國，相信德國是沒有辦法成功引領第二次工業革命的。如果用流行的話說，那就只能是知我罪我，其惟春秋了。
但德國也有特殊地方，就是自身地主（容克貴族）在內部的抵抗比較弱，沒有像美國和日本還要經歷第二次戰爭才能實現工商資本壓倒地主集團。在統一戰爭後，德國內部並沒有發生大規模的內戰，這點還是比較獨特。
我分析認為原因有三：第一，德意志地區從古到今，都屬於工商業勢力比較強的領域，別忘了德國北部的漢莎同盟（13世紀-17世紀），可是製造了商業繁榮奇蹟，所以工商業的歷史強勢地位，使得容克地主的力量對比沒有那麼強，自然也不敢貿然發起大規模反抗。第二，在對外三大戰爭中，工商資本表現出來的戰鬥力，還有背後的整體工商資本實力，也讓容克地主明白反抗是沒有出路的，最好的方式是轉型，雖然還需要爭取利益，但總體轉型的方向，容克地主是明白的。第三，經過三十年戰爭（1618-1648），過重的傷亡陰影依然籠罩在德意志地區的主流意識中（這場戰爭使德意志各邦國大約被消滅了60%的人口，波美拉尼亞被消滅了65%的人口，西裡西亞被消滅了25%的人口，其中男性更有將近一半死亡），所以德意志各階層都是厭惡內戰的心理，所以反叛也是不得人心的。
德意志的工商資本在三大對外戰爭中獲得勝利，用自己的優勢地位壓制住地主集團，並且引導地主集團轉型，這才有德國在第二次工業革命中的崛起。
我們之前分析過目前一線城市房價暴漲的根源，總結就是地主集團，通過不合規的網際網路金融彌補原始資本不足，再撬動正規金融槓桿，結合地方政府的土地財政訴求，瘋狂拉高囤積土地，吸引中低層民眾跟風，儘可能吸收資本，進一步囤積居奇。美國的寬鬆貨幣政策，還有中國在前期較為寬鬆的貨幣政策，也是因素之一，但並不是最主要的，不然無法解釋一線房產上漲速度遠超其他資產價格。
未來中國的政策很重要，如果此時無法扭轉地主集團的炒作勢頭，長此以往，估計實業也就不用發展了，現在很多實業家思考是否應該賣掉工廠去炒房子，就是例證。但是，我認為不用擔心，一線城市的房產決戰已經打響，就算還能再上衝，也是強弩之末，再衝進去投機，可能真的就成了最後一棒。
人們最關心政策，那麼我也將中國最關鍵的政策預測如下，同時也預測政策影響：
[b]第一，不合規的網際網路金融要堅決清理，不能投鼠忌器。[/b]這波一線城市的房地產暴漲，要說最源頭的資金鍊，就是不合規的網際網路金融，很多個人或者地產商，明明不具備購房資格，或者資金鍊跟不上的，通過不合規網際網路金融的平臺，給自己融資，提供首付或者啟動資金，再找銀行或其他正規金融機構，把其他資金補齊，這樣形成的槓桿簡直高的無法想象。例如一個人，什麼都沒有，擁有的只是深圳戶口或購房資格，通過P2P，首付貸，融資100萬，再通過銀行融資400萬，這樣就可以買個500萬的房子，利息通過東拼西湊再挺挺，如果房子漲了40%，賣掉可以淨賺200萬，等於30年年薪，如果跌了，大不了就不要房子了，讓P2P和銀行去扯皮，自己跑路就好。又有多少人可以在200萬面前，在乎自己信譽，尤其是對於中低收入人群。這和15年的Homs系統清理造成的股災真的有很像的地方，如果此時再不動手，這樣下去，裹挾的資本也是會越來越多，最終就是系統性金融危機。很多人會問如果穿破了泡沫怎麼辦？會不會系統性金融危機？我跟他們說，其實從12年以來，很多地方房價跌了一半，也沒見得就係統金融危機，例如溫州，鄂爾多斯，而現在一線城市在整個人口中的佔比不超過10%，又如何引發系統性金融危機？反而如果一線被按住，很多資本會尋求其他區域房子，也有利於三四線區域房地產去庫存，再說這些資本被釋放之後，通過資本市場的市場化，應該是可以對接到很多實業，使得工商資本的實力得到增強。只不過資本市場也要轉型，不是簡單的炒作，而是確實變成真正以價值為根基的市場。
現在監管層的辦法已經出臺，可以看下我們8月底寫的點評《P2P新規重磅落地，引導行業規範前行》，這個政策是必殺技的一部分，其中最重要的是銀行存管與限額，此招一出，網路借貸（P2P）壓力巨大，預計未來一年，90%的平臺是需要轉型的，必然會造成影子銀行體系的流動性緊張，從而使得一線炒作性房地產壓力巨大。
[b]第二，房價上漲過快的地方，房產稅要提上日程。[/b]財政部相關領導都在表態，我覺得指望光靠房地產稅降房價是不現實的，但是最起碼也可以起到抑制囤地的作用，在震盪市中可以加大供應，也是組合拳的一部分，但收稅的主體在地方手中，所以要讓地方切實朝著正確方向改革，不過按我理解，不到逼不得已，地方政府是不會放棄土地財政的。
[b]第三，正規金融必須也要跟上，保障真正的居住需求。[/b]對於投機需求要堅決遏制，但是正規金融需要盈利，如何把正規金融的引導進正道，這需要監管層的智慧，可以通過細化監管指標，視窗指導，加大對違規行為的打擊力度，這些措施多管齊下，相信假以時日，正規金融不至於和監管層對抗的，畢竟是正規金融。
[b]第四，加強對地產中介和媒體的監管。[/b]這是需要住建部和媒體監管部門共同努力的，因為營造恐慌氣氛，利用飢餓營銷，是地主集團的傳統招數，但是隻要監管部門用心，相信是可以有效威懾違規行為的。最近住建部的作用好像開始加強，個別媒體的造謠也被監管，這是好事，希望繼續加強。
[b]第五，加大對洗錢的處罰力度。[/b]有一批地主集團的人，現在也是借用房地產作為洗錢工具，例如如果原先100萬的房子，現在標價1000萬，成功賣出，那麼就可以將1000萬的資產變成合法財產，而由於地主集團的恐懼，大部分也是想將套現的資產轉移到海外去，所以作為監管部門，要嚴厲打擊向海外洗錢的行為，迫使地主集團將錢留在國內，向實業資本轉型。
[b]第六，不動產統一登記要儘快完成。[/b]這樣可以迫使地主集團由於恐懼自己持有的過多房產曝光，就可以加大房子的供應量，因為不希望曝光最好的方式就是出售，所以統一登記是非常重要的一步棋，現在棋至中盤，要咬咬牙，堅定推進下去。
[b]第七，該限購的限購，該提高首付的提高首付。[/b]地方政府不能不作為，雖然限購是非市場化手段，但治標是為治本贏得時間，所以還是要在泡沫程度比較大的地方限購，並提高投機需求的首付，等博弈情況緩和，風險逐步釋放後，再逐步回到去管制化，讓市場發揮決定性作用。
[b]第八，要給存量資本出路。[/b]對於地主集團，我們不能只靠限，更要靠疏。反觀美國，日本，德國，其實戰爭只是一時的手段，更加要靠讓存量地主轉型，在出售土地獲得存量資本之後，很多都成為實業家，就算德國的俾斯麥首相，其實出身也是容克貴族呢。那麼對於中國來說，應該充分啟用資本市場，讓這些資本可以通過參與資本市場獲得不錯的回報，同時在這些資本設立實業時，政府（無論中央還是地方）都要儘可能的支援，使得這些資本可以儘可能參與到經濟建設中來，讓工商資本得到合適的回報。
[b]第九，反腐要講節奏，改革切不可搞成文革。[/b]我認為反腐固然很重要，但是也要給問題沒那麼嚴重的地主或者工商資本以轉型的空間，也就是說，要依法治國。在之前法律沒有覆蓋的領域，有時候也要考慮當時的現實情況，採取合適的措施，給地主集團改過的空間，只要改過，應該支援。
可惜的是，目前來看，地主集團短期不會妥協，所以相信在未來一段時間內，中央的核心政策還是會抑制地主，而作為工商資本，應該要明白地主做大帶來的危害。近期拜訪很多基金公司，都在談論原有的客戶很多在贖回產品，轉身去搶房子，甚至有客戶不惜離婚，也要獲得購房資格，可見地主集團對社會的危害已經很嚴重了，顛覆道德，壓迫實業，爭奪資本，製造房奴。
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我理想中的中國，絕對不是被地主統治的中國，理想中的中國，應該是，人人安居樂業，上進進取，企業家可以充分發揮企業家精神，政府也是廉潔高效，而要達到這種狀態，必然要求資本的自由流動，人員的自由流動，同時中產階層購買力的持續提高。那麼意味著工商資本與地主的這場金融決戰將不可避免，但這場決戰的結果已經註定：工商資本必勝！
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