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sun 發表於 2015-8-21 08:18

人幣暴力貶值 亞幣鬥跌 貨幣戰升溫 哈薩克撤滙率管制

人幣暴力貶值 亞幣鬥跌
貨幣戰升溫 哈薩克撤滙率管制[img]http://static.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20150821/large/b0101b.gif[/img]
[font=PMingLiu, mingliu, 細明體_HKSCS-ExtB,]【本報綜合報道】自人民幣上周「暴力貶值」以來,亞洲滙市波動幾乎未停過,各新興國都推出相應措施對保護本國貨幣滙率競爭力。繼越南央行周三出手引導貨幣貶值後,中亞國家哈薩克昨日更直接取消滙率波動區間管制,該貨幣堅戈自由浮動,堅戈即時急貶逾23%,創歷史最大單日貶幅。


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[font=PMingLiu, mingliu, 細明體_HKSCS-ExtB,]哈薩克為中亞最大原油出口國,中國及俄羅斯則是該國兩個最大的貿易夥伴;由於俄羅斯盧布過去一年內貶值近五成,俄國又允許盧布追蹤油價走向令哈薩克過去兩個月石油出口倍添壓力。加上人幣今年已貶值約3%,令哈薩克本身已苦不堪言。在貿易夥伴和競爭國的貨幣都貶值下,哈薩克央行昨亦取消了對堅戈交易區間的限制,允許堅戈自由浮動。


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[float=right][font=PMingLiu, mingliu, 細明體_HKSCS-ExtB,][url=http://static.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20150821/large/b0101b.gif][img]http://static.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20150821/small/b0101b.gif[/img]
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[font=PMingLiu, mingliu, 細明體_HKSCS-ExtB,]哈薩克堅戈大跌23%堅戈在周三時已單日急貶4%,允許自由浮動消息公佈後,美元兌堅戈即時由約197水平,彈升至257.16堅戈,即大幅貶值23%。哈薩克總理稱,將堅戈自由浮動,同時也將採取以提升通脹作為目標的貨幣政策;一年前每美元兌堅戈僅為182水平。哈薩克央行行長則表示,滙價將開放由市場來自由決定,而只有當金融穩定受到威脅時,哈薩克央行才會進行干預。
星展銀行駐香港常務董事Tommy Ong估計,哈國此舉是為美國聯儲局加息而準備。新興市場國家正利用貨幣貶值的手段,以刺激出口和避免大規模干預。除哈薩克外,值得一提的是,本周三越南央行也宣佈調整越南盾兌美元中間價及波幅區間,引導越南盾進行貶值,是今年以來第三次出手。
事實上,新興市場國家貨幣戰火四起,已惹來市場對新興市場國家償債能力的疑慮。國際清算銀行資料顯示,新興市場國家以美元計價的債務。在過去五年間已翻了一倍,規模高達4.5萬億美元。新興市場的貨幣貶值亦將會使這些美元債務的成本往上提升。


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[font=PMingLiu, mingliu, 細明體_HKSCS-ExtB,]未來恐爆發債務危機蘇皇信貸分析師Alberto Gallo表示,這些國家的主權債務風險比較容易看見,可能影響還不大。最危險的是這些國家的國內企業,廣泛發行以美元計價的公司債,或會引發更多問題。他續指,絕對是因為人民幣貶值後,才有更多國家採取行動。貨幣貶值潮引發債務危機,恐怕是時間遲早問題。
其餘亞洲國家央行亦進入戒備狀態,馬來西亞令吉昨亦偏軟,繼續於17年低位徘徊,但馬來西亞總理納吉布強調,不會實施資本管制。印度央行則指出,對全球貨幣貶值表現憂慮,而人民幣貶值效應,已顯現在部份出口項目,但若人民幣於現水平徘徊,則毋須過度擔憂。菲律賓央行則表示,會密切注視市場發展再決定是否調整貨幣政策

【拆局】
哈薩克央行突然進取到讓貨幣堅戈自由浮動,令市場擔心此舉會觸發區內其餘正實施聯繫滙率或滙率波動區間的國家會「有樣學樣」爭相脫鈎,以增強貨幣競爭力。不過分析指,哈薩克實施此舉屬迫不得已,料未來不會觸發亞幣脫鈎潮。
哈薩克本身是中亞最大原油出口國,油價長期下跌,加上貿易夥伴中國和俄羅斯貨幣亦貶值,才令堅戈難以維持與一籃子貨幣掛鈎。堅戈原本是與一籃子貨幣掛鈎,其中美元權重佔70%、歐元佔20%、盧布則佔10%。盧布下跌本身對堅戈已帶來極大影響。
同時,國際油價下跌,令哈國外滙收入減少,進一步形成堅戈大幅貶值壓力;加上美國加息在即,堅戈脫鈎其實早有預謀,人幣貶值只是一種催化劑。
至於其餘滙率非自由浮動的亞洲國家會否跟隨哈薩克,甚至是97年亞洲金融風暴時的泰國般放棄固定滙率制度,令滙率急貶,相信答案會是否定的。




有其他方式放寬幣策以新加坡元為例,一直由該國金管局通過干預市場,將坡元兌一籃子貨幣的滙率維持在一個不對外披露的交易區間內。雖然很大程度上受到貿易夥伴和競爭對手的影響,但該局放寬貨幣政策的方式亦相當多,毋須激進地一下子脫鈎。
其餘國家如越南,今年內三度出手令越南盾貶值,但既然該央行仍然選擇這一方法讓滙率貶值,代表放手一博讓越南盾自由浮動的機會仍低。





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