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sun 發表於 2012-5-25 11:35

止借追還觸發衰退

歐債危機惡化。希臘政黨四分五裂,未能籌組新政府,六月中要再次舉行國會選舉。政局動盪,人們擔心希臘早晚要脫離歐元區,紛紛到銀行擠提擁現金以自保。希臘人並非擔心銀行倒閉而擠提 —— 現今沒有多少地方是不提供強制性存款保險的 —— 而是害怕一旦脫離歐元區則必然管制資金;存戶擠提以免資金被凍結。可見在金融危機下,強制性存款保險並不管用。


再者,英倫銀行行長Mervyn King有言:「無緣無故引發擠提容或反智,可是一旦爆發擠提,參與其事則理性不過(It may not be rational to start a bank run. It is rational to participate in one.)。」正是「親生仔不及近身錢」,爆發擠提,萬一果有銀行不穩,存戶不難血本無歸,不管三七廿一提取現金是理性不過的事。人心虛怯,可又不止於希臘一國而已。當希臘人到銀行擠提之際,同樣陷入經濟困境的西班牙(失業率處於25%,高出希臘的20%、銀行的呆壞賬比爆發危機之初激升十倍),亦爆發銀行擠提,這股擠提潮甚至波及遠在英國的西班牙銀行。倘若風波不能及時平息,葡萄牙、愛爾蘭以至意大利將不難會陷入同樣的信心危機;如斯一來,危機將全面擴散而不再局限於歐洲矣。在電子金融年代,擠提不必見諸人龍;於無聲處,不知多少資金可能已經給電腦的老鼠提走了。擴散速度快而擴散面廣,歐洲的銀行擠提潮不擴散則已,一擴散起來不難一發不可收拾。面對這般威脅,銀行起碼從兩大方面應變。一、即使不是完全停止放貸活動,亦會將之大幅削減:存款給提走了,還何來可供借貸的資金?二、加速提前向客戶追還貸款,以充實現金儲備。止借追還,銀根緊絀,信貸收縮,那又怎能不重創經濟活動?要是不能迅即剎住擠提之勢,信貸萎縮必然扯高利率,進一步打擊所有經濟活動,觸發全面性的衰退。希臘的經濟已經持續萎縮了五年,整個歐元區的經濟當下亦停滯不前。在這個時候,為求自保,銀行更又止借追還,那當然令復甦更為舉步維艱。這麼一來緊縮政府開支、恢復財政健康的努力必然會遇上更大的阻力。總的結果是令歐債危機更難化解。法國及希臘選舉之先,德國從緊縮開支、重建財政健康入手化解債務危機之議本已贏得共識。法希兩國選舉後刺激經濟促進就業的主張可重新抬頭。然而在擠提的陰影下,銀行止借追還、信貸萎縮,即使催谷之議得以落實,亦將事倍而功半;況且債台高築,歐洲諸國尚有多少催谷空間,不言而喻。歐洲以至全球經濟看來要面臨新一輪的衰退了。

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